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2018年全球宏觀經濟與大宗商品市場周報(十)

發布時間:2019-04-15 06:28來源:網絡整理作者:Robot editing閱讀:

  國內宏觀數據解讀

  一、2月宏觀數據修正過度利空

  點評:

  2月宏觀數據好于預期,規模以上工業增加值同比實際增長7.2 %,較去年同期上升0.9個百分點,社會消費品零售總額同比名義增長9.7%,增速較去年同期上升0.2個百分點,固定投資同比7.9%較上年同期下降1個百分點,但房地產投資9.9%,較去年同期上升1個百分點。

  春節之后,需求恢復不足邏輯主導市場,疊加PMI弱于預期,CPI-PPI剪刀差快速回歸。商品市場表現為農產品(000061,股吧)較強而工業品較弱。14日公布的數據顯示工業需求利空反應過度,由此引發了工業品尤其是黑色商品的反彈。

  結合制造業PMI與出口數據來看,制造業投資增長動能仍然強勁。房地產投資大幅上行和房屋銷售以及購置土地背離,資金成本因素刺激房地產投資加快,短期利多對上游的需求,但是隨著三四線城市銷售高峰邊際減弱以及房企土地庫存的下降,房地產難以提供足夠的增量需求。而根據今年的赤字以及專項投資總額(赤字總額不變赤字率下降,8000億缺口轉為專項投資),基本維持了去年的水平,同樣難以提供足夠的需求增量。

  消費項增速相對12月小幅回升,但是較去年同期增速仍然大幅下滑。考慮到居民部門2月短期貸款飆升2210億元,9.7%的增速弱于預期,消費升級對新業態的刺激拉動仍需時間。消費端需求對于工業鏈條的成本上升漲價也有一定抑制作用。

  由此,我們認為2月宏觀數據雖好于預期,但對于利多的支持有限。工業品方面在超跌反彈后仍然面臨著不樂觀的宏觀環境。農產品缺乏題材,多個品種處在底部區間震蕩。

  事件:

  一、工業增加值回升

  2018年1-2月份,規模以上工業增加值同比實際增長7.2 %(下同,增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率), 較2017年12月份加快1個百分點;從環比看,2月份,規模以上工業增加值比上月增長0.57%。

2018年全球宏觀經濟與大宗商品市場周報(十)

  分行業看,1-2月份,41個大類行業中有37個行業增加值保持同比增長。其中,農副食品加工業增長6.8%,紡織業增長2.8%,化學原料和化學制品制造業增長2.4%,非金屬礦物制品業增長4.2%,黑色金屬冶煉和壓延加工業增長1.7%,有色金屬冶煉和壓延加工業增長4.4%,通用設備制造業增長9.1%,專用設備制造業增長10.3%,汽車制造業增長4.9%,鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業增長4.9%,電氣機械和器材制造業增長9.4%,計算機、通信和其他電子設備制造業增長12.1%,電力、熱力生產和供應業增長13.1%。

  二、工業投資平穩

  2018年1-2月份,全國固定資產投資(不含農戶)44626億元,同比增長7.9%,增速比2017年全年提高0.7個百分點。從環比速度看,2月份固定資產投資(不含農戶)增長0.61%。其中,民間固定資產投資26988億元,同比增長8.1%。

第二產業中,工業投資同比增長2.4%,增速比2017年全年回落1.2個百分點;其中,采礦業投資同比下降13%,降幅擴大3個百分點;制造業投資增長4.3%,增速回落0.5個百分點;電力、熱力、燃氣及水生產和供應業投資下降6.1%,2017年全年為增長0.8%。

  第二產業中,工業投資同比增長2.4%,增速比2017年全年回落1.2個百分點;其中,采礦業投資同比下降13%,降幅擴大3個百分點;制造業投資增長4.3%,增速回落0.5個百分點;電力、熱力、燃氣及水生產和供應業投資下降6.1%,2017年全年為增長0.8%。

  第三產業中,基礎設施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業)同比增長16.1%,增速比2017年全年回落2.9個百分點。其中,水利管理業投資增長12.9%,增速回落3.5個百分點;公共設施管理業投資增長15.6%,增速回落6.2個百分點;道路運輸業投資增長19.1%,增速回落4個百分點;鐵路運輸業投資增長3.4%,2017年全年為下降0.1%。

  三、房地產投資加快

  2018年1-2月份,全國房地產開發投資10831億元,同比名義增長9.9%,增速比去年全年提高2.9個百分點。其中,住宅投資7379億元,增長12.3%,增速提高2.9個百分點。住宅投資占房地產開發投資的比重為68.1%。

2018年全球宏觀經濟與大宗商品市場周報(十)

  1-2月份,房地產開發企業房屋施工面積632002萬平方米,同比增長1.5%,增速比去年全年回落1.5個百分點。其中,住宅施工面積430669萬平方米,增長1.8%。房屋新開工面積17746萬平方米,增長2.9%,增速回落4.1個百分點。其中,住宅新開工面積13032萬平方米,增長5.0%。房屋竣工面積14184萬平方米,下降12.1%,降幅擴大7.7個百分點。其中,住宅竣工面積9682萬平方米,下降17.1%。

  1-2月份,房地產開發企業土地購置面積2345萬平方米,同比下降1.2%,去年全年為增長15.8%;土地成交價款794億元,同比持平,去年全年為增長49.4%。

  1-2月份,商品房銷售面積14633萬平方米,同比增長4.1%,增速比去年全年回落3.6個百分點。其中,住宅銷售面積增長2.3%,辦公樓銷售面積增長12.0%,商業營業用房銷售面積增長14.6%。商品房銷售額12454億元,增長15.3%,增速提高1.6個百分點。其中,住宅銷售額增長15.7%,辦公樓銷售額增長11.1%,商業營業用房銷售額增長11.4%。

  四、消費弱于預期

  2018年1-2月份,社會消費品零售總額61082億元,同比名義增長9.7%。其中,限額以上單位消費品零售額23242億元,增長8.3%。全國網上零售額12271億元,同比增長37.3%。其中,實物商品網上零售額9073億元,增長35.6%,占社會消費品零售總額的比重為14.9%;在實物商品網上零售額中,吃、穿和用類商品分別增長57.3%、36.8%和33.1%。

社會消費回升

社會消費回升

  海外經濟數據解讀

  一、美國2月CPI符合預期,核心PPI創新高

  上周美國勞工部數據顯示,美國2月核心CPI(剔除食品和能源價格)環比上漲0.2%,2月核心CPI同比上漲1.8%,美國的通脹正穩步向美聯儲的政策目標邁進,3月加息幾乎已成定局。美國勞工部周二的報告顯示,美國2月核心CPI(剔除食品和能源價格)環比上漲0.2%,預期 0.2%,前值 0.3%;美國2月核心CPI同比 1.8%,預期 1.8%,前值 1.8%,數據符合預期。美國2月名義CPI同比 2.2%,預期 2.2%,前值 2.1%;美國2月名義CPI環比 0.2%,預期 0.2%,前值 0.5%,數據同樣符合預期。

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